Кто такие мажоритарные акционеры. Разница между учредителем и акционером Любой акционер имеет право на управление ао

В сфере экономики встречается много разных понятий. Одно из них - акционер. Это физическое или юридическое лицо, не имеющее статуса юридического лица, но обладающее гражданской правоспособностью. Акционером может быть РФ, субъект или муниципальное образование, которые имеют в собственности одну или несколько акций АО.

Акционеры и управление

Акционер - это лицо, которое вместе с другими людьми входит в орган управления общества. Все решения в учреждении принимаются на собрании, которое бывает очередное и внеочередное. Объем пакета акций устанавливает права акционеров относительно АО.

Участники выдвигают кандидата в совет директоров, а также выносят вопрос на повестку мероприятия. Собрание акционеров позволяет решить множество вопросов. Величина пакета не может влиять на право участников принимать участие в собрании и получении дивидендов. Сумма доходов устанавливается на основе размера акций, но только тогда, если решение об их перечислении было утверждено на плановом мероприятии.

Инвесторы и управление

Инвестором считается юридическое и физическое лицо, вкладывающее средства в инвестиционные проекты. Их интересуют те программы, по которым риски минимальные. Участники АО интересуются продвижением проектов для увеличения дивидендов с помощью участия в их улучшении. У инвестора такого права нет. Он лишь рассматривает проект, выполняет анализ его состояния, перспективы, а также принимает решение.

Виды акционеров

Акционер - это собственник акций, которые устанавливают его принадлежность к определенной категории. Существуют владельцы:

Обычных акций.
Акций привилегированного вида.

По объему активов встречаются следующие виды акционеров:

Единственный, который имеет 100%.
Мажоритарный, имеющий большой пакет бумаг.
Миноритарный - 50%.
Розничный акционер - это лицо, имеющее минимум акций. Он может участвовать в собраниях и получать дивиденды.

У каждого участника есть свои права и обязанности, закрепляемые документально. В случае нарушения он имеет право на защиту своих интересов. Если собственник имеет 1 % акций, то это уже акционер общества. Он может присутствовать при выборе совета директоров. А инвестор, какую бы сумму ни вложил, такого права не имеет. Сходство можно найти в том случае, если выполнить сопоставление инвестора и розничного акционера. Последний будет иметь преимущества - участие в собраниях.

Права

У акционеров по закону есть свои права. Чем больше акций, тем больше у них возможностей. Участники общества могут получать дивиденды, участвовать в собраниях, а при ликвидации получать имущество. Они имеют право знакомиться и брать копии документации.

В зависимости от количества акций есть и другие права акционеров. Владельцы от 1 % обладают доступом к реестру акционеров, а также возможностью обжалования в суде функций гендиректора. Собственники от 10 % могут организовывать внеочередные мероприятия. Общее собрание акционеров им дано для выноса вопросов на повестку дня. Они могут требовать выполнение проверок.

Нарушение прав

Так как у акционеров есть права, также есть вероятность их нарушения. Обычно встречаются следующие ситуации:

Отказ в выдаче реестра.
Не предоставляется список акционеров.
Нет вопросов по повестке дня.
Отказ в ознакомлении с бумагами.
Отказ в праве участия в собрании.

Необходимо учитывать, что акционер обретает права не с заключения сделки, а при внесении записи в реестр. Помимо договора, продавцу надо подписать передаточный документ, составленный по утвержденной форме. Его передают реестродержателю - лицу, которое проводит учет прав акционеров.

Защита прав

У акционера есть возможность отстаивать свои интересы 3 методами:

Обращение к обществу.
Подача заявления в ФКЦБ.
Обращение в суд.

Можно пользоваться как одним методом, так и двумя. Обращение подается в письменной форме с обозначением акций. Его вручают лично или направляют по почте. В обращении указываются обстоятельства, что именно нарушено.

Отличие акционеров и инвесторов Сбербанка

Между акционерами и инвесторами нет разницы, поскольку инвестирование в развитую финансовую организацию страны возможно только с помощью покупки акций, из-за чего участник переходит из одной категории в другую. Акционеры Сбербанка, имеющие привилегированные акции, по которым нельзя участвовать в собраниях, могут быть инвесторами.

Если у акционеров есть доступ к собраниям, а также они покупают активы для участия в работе финансовой организации, то они заинтересованы в долгосрочной перспективе. Современными инвесторами после последних кризисов выбирается инвестирование с небольшим сроком окупаемости, не больше 3 месяцев.

Акционер как инвестор

Инвестором может быть юридическое или физическое лицо, которое имеет право распоряжения личными и привлеченными деньгами. Если используется личный капитал, то инвестора называют индивидуальным. Когда в работе применяются привлеченные деньги, то участник становится институциональным.

Есть распределение инвесторов на прямых и портфельных. Первые работают над приумножением капитала. Именно таковыми считаются акционеры. Они вкладывают средства в активы компаний для получения полномочий в аспекте управления обществом.

Сейчас существует много компаний, в которые входят акционеры. У каждого из них есть своя доля в организации. В зависимости от этого они могут участвовать в мероприятиях по улучшению ее работы.

Какими правами обладают участники акционерного общества?

Участники акционерного общества, вкладывая свои средства в его уставный капитал, рассчитывают на получение дивидендов. Одно из средств, гарантирующих их выплату, — обеспечение корпоративных прав. Какими правами обладают акционеры, как меняется состав этих прав в зависимости от количества акций, рассмотрим в нашей статье.

Классификации прав акционеров

Все права (слова «участники АО» и «акционеры» в нашей статье используются как равнозначные) как членов корпорации базируются на общих нормах ст. 65.2, 67 Гражданского кодекса Российской Федерации, а также специальных нормах статей ФЗ «Об акционерных обществах» от 26.12.1995 № 208-ФЗ.

Права можно сгруппировать по роду правомочий. Например, права:

на участие в управлении АО (ст. 65.2 ГК РФ);
получение дивидендов и части имущества при ликвидации (ст. 31 закона № 208-ФЗ);
получение информации;
операции с акциями (отчуждать, требовать выкупа, преимущественные права и т. п.);
специальную судебную защиту (обжаловать решения общего собрания акционеров, отказ включить вопросы в повестку дня, требовать от исполнительного органа возмещения убытков, признания крупной сделки недействительной и др.).

Кроме того, объем и характеристика правомочий будут различаться в зависимости от типа АО (является оно публичным или нет). Например:

в непубличном АО у акционера может быть право преимущественной покупки акций, которые отчуждают другие акционеры (ст. 7 закона № 208-ФЗ);
публичном АО у акционера-истца есть право просить суд об обязании общества уведомить о возникшем споре других акционеров (см. п. 33 постановления пленума Верховного суда РФ «О применении …» от 23.06.2015 № 25).

Следующие группы классификаций прав (по количеству акций, их типу) рассмотрим ниже.

Отличия в объеме прав акционеров в зависимости от количества акций

По количеству акций объем прав акционеров делится на следующие группы:

Права владельцев крупных пакетов акций.
Крупность пакета акций является величиной непостоянной и зависит как от того, какие права рассматриваются с этой точки зрения, так и от самого АО: сколько всего выпущено акций, сколько акционеров, что предусмотрено уставом и т. д.
Например, согласно п. 1 ст. 53 закона № 208-ФЗ владельцы 2% и более акций имеют право вносить свои вопросы в повестку дня общего собрания акционеров. Однако, безусловно, обладание значительным количеством акций предоставляет акционеру больше прав по сравнению с миноритарным акционером.
Права всех акционеров.
Это самая общая и немногочисленная категория прав, поэтому ввиду отсутствия в них какой-либо специфики подробно на них мы останавливаться не будем.

Отличия в объеме прав акционеров в зависимости от типа акций

По типу акций права акционеров могут быть следующими:

1. Права акционеров с обыкновенными акциями.

Указанные права прямо описаны в ст. 31 закона № 208-ФЗ и являются в определенном смысле достаточно ограниченными. Акционерам — владельцам обыкновенных акций закон предоставляет права:

на управление путем участия в общем собрании акционеров;
получение финансового результата путем получения дивидендов;
компенсацию своих затрат путем получения части имущества АО, если оно будет ликвидироваться.

ВАЖНО! Перечень прав акционеров — владельцев обыкновенных акций указанными правомочиями не исчерпывается. Иные права, а также их объем будут определяться в зависимости от количества акций (см. выше) на основе системного анализа правовых норм.

2. Права акционеров с привилегированными акциями.

Данные права также прямо предусмотрены в ст. 32 закона № 208-ФЗ.

Не останавливаясь подробно на статусе таких акций, отметим, что обладание привилегированными акциями предоставляет дополнительные, более гарантированные права на получение дивидендов и имущества в случае потенциальной ликвидации АО. Однако право участвовать в общем собрании акционеров отсутствует.

3. Права РФ как акционера.

Специфика таких прав заключается не только в правовом регулировании (ФЗ «О приватизации…» от 21.12.2001 № 178-ФЗ), но и в особой группе прав — так называемой золотой акции. Эти права могут быть использованы только после отчуждения из государственной собственности 75% акций того или иного АО. При этом вопрос использования «золотой акции» решается на уровне Правительства РФ или соответствующих органов субъектов РФ.

ВАЖНО! «Золотая акция» предоставляет право вето по многим вопросам управления и деятельности АО: внесению изменений в устав, изменению размера уставного капитала, реорганизации и др.

Все указанные группы прав участников акционерного общества в определенном смысле выделены формально, т. к. каждый акционер в том или ином виде учитывается в типологиях, а критерии определенным образом сочетаются. Однако в зависимости от типа прав, количества акций и прочих описанных в нашей статье критериев способы защиты прав акционера будут отличаться.

Получили справку от компании партнера с указанием акционеров 3 физ. лица (ранее была форма ЗАО); наши юристы взяли справку ЕГРЮЛ, где Учредителями указаны другие 3 лица на 2009 г. Юристы говорят, что представлены недостоверные сведения, а учредители и акционеры - одно и тоже. Как я понимаю нет, но на что я могу сослаться? Есть где- то четкое описание понятий Учредитель и Акционер?
Михаил

Вы правы в том, что Учредитель АО и его акционер могут быть абсолютно разными лицами.

Так понятие Учредителя указано в ст.10 ФЗ «Об акционерных обществах»

Статья 10. Учредители общества
1. Учредителями общества являются граждане и (или) юридические лица, принявшие решение о его учреждении.
Государственные органы и органы местного самоуправления не могут выступать учредителями общества, если иное не установлено федеральными законами.
2. Число учредителей открытого общества не ограничено. Число учредителей закрытого общества не может превышать пятидесяти.
Общество не может иметь в качестве единственного учредителя (акционера) другое хозяйственное общество, состоящее из одного лица, если иное не установлено федеральным законом.
3. Учредители общества несут солидарную ответственность по обязательствам, связанным с его созданием и возникающим до государственной регистрации данного общества.
Общество несет ответственность по обязательствам учредителей, связанным с его созданием, только в случае последующего одобрения их действий общим собранием акционеров.

с момента госрегистрации АО данные учредители становятся его Акционерами, вносятся в реестр акционеров и они вправе распоряжаться ими по своему усмотрению

Статья 25. Уставный капитал и акции общества
1. Уставный капитал общества составляется из номинальной стоимости акций общества, приобретенных акционерами.
Номинальная стоимость всех обыкновенных акций общества должна быть одинаковой.
Уставный капитал общества определяет минимальный размер имущества общества, гарантирующего интересы его кредиторов.
2. Общество размещает обыкновенные акции и вправе размещать один или несколько типов привилегированных акций. Номинальная стоимость размещенных привилегированных акций не должна превышать 25 процентов от уставного капитала общества.
При учреждении общества все его акции должны быть размещены среди учредителей.
Все акции общества являются именными.

При продаже акций сведения о такой сделке вносятся в реестр акционеров, но при этом изменения в этой связи в ЕГРЮЛ не вносятся

Статья 45. Внесение записи в реестр акционеров общества
1. Внесение записи в реестр акционеров общества осуществляется по требованию акционера, номинального держателя акций или в предусмотренных настоящим Федеральным законом случаях по требованию иных лиц не позднее трех дней с момента представления документов, предусмотренных нормативными правовыми актами Российской Федерации. Нормативными правовыми актами Российской Федерации может быть установлен более короткий срок внесения записи в реестр акционеров общества.
2. Отказ от внесения записи в реестр акционеров общества не допускается, за исключением случаев, предусмотренных правовыми актами Российской Федерации. В случае отказа от внесения записи в реестр акционеров общества держатель указанного реестра не позднее трех дней с момента предъявления требования о внесении записи в реестр акционеров общества направляет лицу, требующему внесения записи, мотивированное уведомление об отказе от внесения записи.
Отказ от внесения записи в реестр акционеров общества может быть обжалован в суд. По решению суда держатель реестра акционеров общества обязан внести в указанный реестр соответствующую запись.

Полагаю, что справка предоставленная вашим контрагентом является выпиской из реестра акционеров

Акционер – гражданин (физическое лицо) или организация (юридическое лицо), которые имеют во владении хотя бы одну акцию, находящуюся в капитале акционерного общества.

Какими правами обладает акционер?

Акционер, как правило, владеющий контрольным пакетом акций, имеет право на участие в управлении организацией. Кроме того, размер пакета влияет на возможность акционера участвовать в выборах с Советом директоров организации.

А вот участвовать в собраниях АО может любой акционер (вне зависимости от количества акций в портфеле). Также каждый акционер имеет право на получение дохода (в виде дивидендов) от деятельности акционерного общества.

Классификация акционеров

В зависимости от того, каким типом акций владеют те или иные акционеры, в экономике принято разделять их на два вида:

Акционер, владеющий привилегированными акциями;
Акционер, владеющий обычными акциями.

В зависимости от того, каков размер пакета акций, принадлежащий акционеру, в экономике выделяют:

Единственный акционер – лицо либо организация, владеющая полным (100%) пакетом акций.
Мажоритарный (крупный) акционер – лицо, во владении которого находится преобладающее число акций. Точный размер пакета при этом высчитывается индивидуально для каждой фирмы.
Миноритарные акционеры обладают пакетом, который не позволяет контролировать деятельность организации, но в то же время дает возможность получать информацию об АО, а также выдвигать иски от имени АО.
Розничные акционеры имеют право лишь на участие в общем собрании АО, а также на получение дохода в виде дивидендов.

Руководителем акционерного общества может быть как один из акционеров, так и наемное лицо, не имеющее отношения к владению организацией. При этом именно общее собрание акционеров является высшим (главным) органом правления АО.

Акционеры ОАО могут продавать или дарить свои акции без ведома и разрешения общего собрания. Акционеры ЗАО такого права не имеют – для того, чтобы стать членом ЗАО необходимо разрешения общего собрания.

Проблема систематизации прав акционеров не нова в российской правовой науке. Уже в XIX в. предпринимались попытки классифицировать все права акционеров по разным классификационным критериям.

И.Т.Тарасов подразделял права акционера на две группы: основные и специальные. К основным правам он относил:

право на долю акционерного капитала в случае ликвидации общества;

право на долю прибыли;

право на участие в управлении;

право контроля;

право жалобы, иска и протеста.

Г.Ф.Шершеневич подразделял права акционеров на имущественные и права личного участия в делах предприятия. К правам первой группы он относил: право участия в доходах и право на имущество акционерного товарищества.

Предполагается выделение основных и специальных прав акционеров. Основные права - это те, которые непосредственно связаны со статусом акционера как лица, вкладывающего свой капитал в общество с целью получения доходов на него, и прочие направленные на обеспечение реализации основных прав, предусматривающие гарантии и способы их защиты. К этой группе относят права на получение дивидендов, право на участие в управлении обществом, право собственности на акцию и др. Ко второй группе относят: право на внесение акционера в реестр, право на получение информации о деятельности общества, право на внесение предложений в повестку дня общего собрания акционеров, выдвижение кандидатов в органы акционерного общества, право заявления различного рода требований.

Акционер - это лицо, участвующее в формировании уставного капитала акционерного общества, имеющее обязательственные права (права требования) в отношении этого акционерного общества, удостоверенные специальными эмиссионными ценными бумагами - акциями, находящимися у него на праве собственности, и зарегистрированное в реестре акционеров этого акционерного общества.

В Словаре русского языка С.И.Ожегова акционер - это «капиталист, владелец акций, совладелец акционерного предприятия», а акция - это «ценная бумага, свидетельствующая о взносе определенного пая в капиталистическое предприятие, дающая ее владельцу право собственности и участия в прибылях».

Понятие «акционер» связано с несколькими элементами:

во-первых, с участием в формировании уставного капитала акционерного общества;

во-вторых, с фиксацией имени (наименования) акционера в специальном акционерном списке (реестре);

в-третьих, владением акцией (акциями) на праве собственности.

Федеральный Закон от 22.04.1996г. № 39 –ФЗ «О рынке ценных бумаг» в ст.2 определяет акцию как эмиссионную ценную бумагу, закрепляющую права ее владельца акционера на получение части прибыли акционерного общества в виде дивидендов, на участие в управление акционерным обществом и на часть имущества, остающегося после его ликвидации. Пункт 1 ст. 2 Закона также прямо устанавливает, что акция удостоверяет именно обязательственные права участников общества по отношению к обществу.

Таким образом, юридическая природа прав акционера определена характером правоотношений, которые возникают между участником хозяйственного общества и самим хозяйственным обществом в части возникновения у него некоего объема обязательственных прав (прав требования) к обществу как при его создании, так и в процессе переуступки этих прав другому участнику или участникам. В связи с этим обязательственные права (права требования) можно рассматривать как правовую основу для построения системы прав акционера как участника хозяйственного общества.

Теперь рассмотрим что же дают акции, и какими правами они наделяют своих владельцев. Обыкновенные акции дают владельцу право на участие в управление акционерным обществом путем голосования на общем собрании акционеров, право на получение дивидендов, право получения части имущества общества в случае его ликвидации, но они не могут быть конвертируемы в привилегированные акции, облигации и другие ценные бумаги. Данное право находит свое выражение в участие акционеров в общем собрании акционеров, а также в праве акционеров быть избранным в состав других органов управления и контроля общества, если данный вопрос находится в компетенции общего собрания акционеров. Это право не может быть ограничено или временно приостановлено ни решениями совета директоров, ни решением других лиц или должностных лиц общества. Что касается участия акционера в общем собрании, то оно предоставляет собой совокупность действий, связанных с подготовкой и проведением общего собрания акционеров и принятием решений, включая голосование, предложение вопросов в повестку дня, обсуждения вопросов, поставленных на голосование.

При рассмотрении вопросов, включенных в повестку дня общего собрания акционеров, одна голосующая акция предоставляет своему владельцу один голос. Закрепляя этот принцип законодатель подчеркивает неделимость акции, независимо от того, принадлежит она одному лицу или нескольким лицам. Единственное исключение - процедура кумулятивного голосования при избрании членов совета директоров, когда одна голосующая акции предоставляет своему владельцу столько голосов, сколько вакансий предусмотрено в этом органе уставом, внутренними документами или решением предшествующего общего собрания акционеров (см. п.4 ст.66 Закона). Однако следует иметь в виду, что обыкновенная акция не предоставляет права голоса своему владельцу в следующих случаях:

если акция, принадлежащая учредителю общества, не оплачена полностью (если иное не предусмотрено уставом общества;

если право собственности на акцию перешло к обществу.

При голосовании на общем собрании по вопросу одобрении сделки, в совершении которой имеется заинтересованность, голосующие акции акционеров, заинтересованных в совершении сделки не участвуют в голосовании, согласно п.4 ст.83 Закона. Кроме того, любые акции не могут голосовать в том случае, если общее собрание акционеров рассматривает вопрос, не отнесенный к его компетенции или не включенный в повестку дня собрания. Наконец, если уставом общества установлены ограничения максимального числа голосов, предоставляемых одному акционеру, то на общем собрании он не может подать большее количество голосов, чем такое максимальное число.

Про привилегированные акции в законодательстве сказано очень много, но мы хотим отметить основное. Привилегированные акции могут быть разных типов (категорий) – это устанавливается уставом, они наделяют акционеров разными правами, каждый тип своими правами. Самые распространенные типы (категории) – простые и кумулятивные.

Согласно ст. 32 Закона, привилегированнее акции предоставляют своим владельцам право голоса в следующих ситуациях:

начиная с собрания, следующего за годовым общим собранием акционеров, на котором независимо от причин не было принято решение о выплате дивидендов или было принято решение о неполной выплате дивидендов по привилегированным акциям определенного типа – до момента первой выплат по указанным акциям дивидендов в полном размере;

кумулятивные привилегированнее акции определенного типа – начиная с собрания, следующим за годовым общим собранием акционеров, на котором должно было быть принято решение о выплате по этим акциям в полном объеме накопленных дивидендов, если такое решение не было принято или было принято решение о неполной выплате дивидендов – до момента выплаты всех накопленных по указанным акциям дивидендов в полном размере.

В случае непринятия решения о полной выплате дивидендов по результатам первого квартала полугодия, девяти месяцев владельцам привилегированных акций, по которым в уставе определен размер дивидендов по результатам указанных периодов, соответствующие акционеры приобретают право голоса на общем собрании акционеров, начиная с первого собрания, которое будет созвано по истечение установленного законом трех месячного срока для принятия соответствующего решения.

Кроме того, в независимости от факта выплаты дивидендов привилегированные акции предоставляют своим владельцам право голоса при решениях вопросов о реорганизации, ликвидации общества, а также о внесение изменений, дополнений в устав общества, ограничивающих прав акционеров – владельцев привилегированных акций этого типа, включая случае определения или увеличения размера дивиденда и (или) определения или увеличение ликвидационной стоимости выплаченным по привилегированным акциям предыдущей очереди, а также предоставления акционерам - владельцам привилегированным акций иного типа преимуществ в очередности выплат дивидендов и (или) ликвидационной стоимости акций.

Право акционеров, связанные с участием в общем собрании акционеров, достаточно многочисленны, но все они в полной мере должны соблюдаться акционерным обществом, а, точнее говоря, советом директоров или иным органом, отвечающим за подготовку и проведением общего собрания акционеров. Так акционеры владеющие 2% и более голосующими акциями имеют право внести вопросы в повестку дня годового общего собрания акционеров, а также выдвинуть своих кандидатов в Совет директоров, ревизионную комиссию и счетную комиссию общества, коллегиальный исполнительный орган и на должность единоличного исполнительного органа, в соответствии с п. 1 ст.53 Закона. Акционер, владеющий 10 % голосующих акций общества, имеет право требовать созыва внеочередного общего собрания акционеров, также право внесения вопросов в повестку дня такого собрания, право выдвижения кандидатов в органы управления обществ, а также созвать внеочередное собрание акционеров в случае отсутствия решения или отказа совета директоров (наблюдательного совета) общества в созыве такого собрания. Акционеры, созывающие внеочередное собрание самостоятельно, приобретают полномочия совета директор директоров (наблюдательного совета) общества в части созыва и проведения внеочередного общего собрания акционеров.

Владелец, более 25% пакета голосующих акций может заблокировать любое решение общего собрания акционеров, владелец 50% пакета - обеспечить принятия решения по вопросам, не требующего квалифицированного большинства голосов. Владелец 75% пакета плюс одна акция обеспечивает принятия общим собранием акционеров любого решения (за исключением сделки с заинтересованностью при совершение которой он выступает заинтересованным лицом).

На практике же доля акций, необходимая для реализаций соответствующих прав, намного меньше и зависит от числа акционеров, принявших участие в собрании. Наконец, владелец, 100% пакета имеет право самостоятельно принимать решения по всем вопросам отнесенных к компетенции общего собрания акционеров, не созывая собрания. При минимальном количестве вакансий в Совете директоров (5 человек) акционеру достаточно владеть 20% голосующих акций для того чтобы гарантировано провести в состав Совета директоров своего представителя. По сути, можно говорить о том, что у такого акционера возникает право иметь своего представителя (или быть избранным в состав Совета директоров).

Право акционеров на получение дивидендов, а также части имущества после ликвидации акционерного общества, также зависит от того, какие акции принадлежат акционеру: обыкновенные или привилегированные. Как известно, прибыль характеризует финансовый результат хозяйственной деятельности акционерного общества, поэтому любое коммерческое акционерное общество стремится к получению прибыли и ее увеличению за планируемый период. Однако показатели эффективности и перспективы дальнейшего функционирования и развития акционерного общества зависят не только от размера прибыли в текущем году, но и от ее эффективного распределения по направлениям его деятельности. Одним из таких направлений является распределение чистой прибыли в виде выплаты дивидендов акционерам, т.е. собственникам акционерного общества.

Следствием этого является необходимость формирования и оптимизации дивидендной политики, которая в результате выступает как одна из форм распределения чистой прибыли акционерного общества.

Разнообразные теоретические подходы к формированию дивидендной политики рассматривают этот процесс с позиций воздействия на рыночную стоимость предприятия и благосостояние акционеров. Они определяют важность ее формирования в целом, однако не дают четкого ответа, какова оптимальная дивидендная политика для российских акционерных обществ. Вместе с тем, за последние пятнадцать-двадцать лет можно говорить о том, что первоначальный период становления российских акционерных обществ уже пройден. В условиях дальнейшего последовательного развития рыночной экономики осознание важности формирования дивидендной политики является объективной необходимостью для максимизации рыночной стоимости и устойчивого развития хозяйственной деятельности российских акционерных обществ

Итак, дивидендом называется часть чистой прибыли акционерного общества, подлежащая распределению между акционерами, приходящаяся на одну обыкновенную или привилегированную акцию. Чистая прибыль, направляемая на выплату дивидендов, распределяется между акционерами - владельцами каждой категории (типа) акций пропорционально количеству принадлежащих им акций. Получение дивидендов владельцами обыкновенных акций общества полностью зависит от результатов деятельности общества. Общество не может гарантировать выплату дивидендов по обыкновенным акциям и нести при этом ни в чем не обусловленные обязательства перед такими акционерами по выплате дивидендов.

Так, право на получение дивиденда возникает у владельца обыкновенных акций при принятие соответствующего решения о выплате дивидендов общим собранием акционеров. При этом общее собрание определяет и размер выплачиваемых дивидендов. Дивиденды выплачиваются из чистой прибыли акционерного общества. Чистая прибыль общества определяется по данным бухгалтерской отчетности общества. Получение дивидендов владельцами обыкновенных акций общества полностью зависит от результатов деятельности общества и наличия прибыли от такой деятельности.

И все же основным из основополагающих преимуществ, которое предоставляется владельцам привилегированных акций, является то, что дивиденд (или порядок его исчисления) по привилегированным акциям должен быть определен в уставе общества. Для выплаты дивидендов по привилегированным акциям может создаваться специальный фонд. Общество может предусмотреть в положении о дивидендах условия, при которых дивиденды по привилегированным акциям не выплачиваются или выплачиваются не полностью. Общество вправе принимать решения (объявлять) о выплате дивидендов по результатам первого квартала, полугодия, девяти месяцев финансового года и (или) по результатам финансового года. Размер дивидендов, уплачиваемых владельцу привилегированных акций, может быть определен уставом общества по-разному: в твердой денежной сумме, в процентах о номинальной стоимости привилегированных акций, в форме порядка определения размера дивидендов. Так, уставом общества может быть установлено, что невыплаченный или не полностью выплаченный дивиденд по привилегированным акциям определенного типа, размер которого определен в уставе, накапливается и выплачивается впоследствии (так называемые кумулятивные привилегированные акции). Выплата и объявление дивидендов по обыкновенным акциям зависит от наличия чистой прибыли общества.

Таким образом, можно говорить о том, что обыкновенные акции не имеют ежегодного гарантированного дохода. В отличие от привилегированных акций размер дивидендов по обыкновенным акциям зависит от решения общего собрания акционеров или совета директоров общества, тогда как размер дивиденда (или порядок его определения) по привилегированным акциям обычно определяется в уставе общества. Однако право на получение дивидендов возникает у владельцев привилегированных акций также в случае принятия соответствующего решения общим собранием акционеров. При этом, согласно п.2 ст. 32 Закона, если размер дивидендов не определен в уставе, то владельцы привилегированных акций имеют право на получение дивидендов наравне с владельцами обыкновенных акций.

В первую очередь принимается решение о выплате дивидендов по привилегированным акциям, размер дивиденда по которым определен уставом акционерного общества. Затем принимается решение о выплате дивидендов по обыкновенным акциям и привилегированным акциям, размер дивиденда по которым не определен (в том числе накопленных дивидендов по кумулятивным привилегированным акциям). В ст. 43 Закона определен исключительный перечень случаев, когда общество не вправе принимать решение о выплате (объявлении) дивидендов по акциям. В этих случаях требования акционеров о выплате дивидендов не могут признаваться обоснованными.

При ликвидации акционерного общества и владельцы обыкновенных акций, и владельцы привилегированных акций имеют право на получение части стоимости имущества такого общества. Стоить заметить, что возможность осуществления права на ликвидационную стоимость связанна именно с ликвидацией общества. Что же касается различных вариантов реорганизации юридического лица, предусмотренных российским законодательством, то в этом случае имущество реорганизуемого общества переходи к его правоприемникам.

Безусловно, ликвидация акционерного общества образует сложный юридический состав действий его участников и самого общества, направленных на прекращение обязательств общества, его деятельности и имущества и в конечном итоге на прекращение существования общества как субъекта права. Согласно ст. 23 Закона, выплата ликвидационной стоимости осуществляется во вторую очередь вместе с выплатой начисленных, но не выплаченных дивидендов по привилегированным акциям (после расчетов с кредиторами и выплатам по акциям, которые должны быть выкуплены по акциям, которые должны быть выкупленные в соответствии с Законом. Если после всех этих выплат у общества еще сохранилось какое либо имущество, то тогда акционеры - владельцы обыкновенных и привилегированных акций пользуются равными правами на участие в получение доли такого имущества. Правда, распределение такого имущества ликвидируемого общества между акционерами – владельцами обыкновенных акций и всех типов привилегированных акций осуществляется в третью очередь.

Право на получение информации в той или иной степени пользуются все акционеры. Так, все акционеры имеют право знакомится с решениями, принятыми общим собранием акционеров и итогами голосования, а также знакомится и получить копию действующего устава общества. Требование российского законодательства о раскрытие акционерным обществом информации о своей деятельности необходимы для обеспечения интересов акционеров, государственного и общественного контроля за их деятельностью, «прозрачности» деятельности акционерного общества, что является также непременным условием нормального функционирования и развития рынка ценных бумаг.

Так Законом и другими нормативными актами на акционерное общество возложена обязанность по ведению, представлению и обеспечению доступа к такого рода информации для акционеров общества. Право акционеров получать информацию о деятельности общества и знакомится с его бухгалтерскими книгами и иной документацией закреплено в Кодексе как одно из основных прав участников хозяйственных обществ, в том числе и акционерных обществ.

Согласно п.1 ст. 91 Закона владелец 25% пакета голосующих акций имеют право доступа к документам бухгалтерского учета и протоколам заседаний коллегиального исполнительного органа. Акционеры - владельцы голосующих акций имеют право получить большой объем информации в преддверие проведения годового или внеочередных общих собраний акционеров. Состав такой информации поименован в п. 3 ст. 52 п.3 Закона, а также в п.3.2-3.5. «Положение о дополнительных требованиях к порядку подготовки созыва и проведения общего собрания акционеров», утвержденного Постановлением ФКЦБ РФ № 17/ПС.

Любой акционер-владелец голосующих акций вправе потребовать выписку из списка лиц, имеющих право на участие в общем собрании акционеров. А вот правом ознакомлении со списком лиц, имеющих право на участие в общем собрании акционеров, пользуются только акционеры, владеющие 1% или более голосов по любому вопросу повестки дня общего собрания. Нарушение требований законодательства, касающихся представления и раскрытия информации на рынке ценных бумаг, влекут административную ответственность и уголовную ответственность. Все это связано с необходимостью защиты прав инвесторов и принципом свободного обращения акций открытого акционерного общества на рынке ценных бумаг среди неограниченного круга потенциальных инвесторов.

Акционеры, владеющие больше чем 1 % голосующих акций вправе получить у реестра держателя данные из реестра об именах (полном наименовании) иных владельцев акций, количестве, категории (типе) и номинальной стоимости принадлежащим им ценных бумаг. Право требовать выкуп акций возникает у акционеров, владеющих голосующими акциями, в случае, если такие акционеры не принимали участия в общем собрании акционеров или голосовали против при решение вопросов о реорганизации, совершения крупной сделки, внесение в устав изменений, ограничивающих права акционеров (утверждение устава в новой редакции).

Каждый акционер-владелец акций определенных категорий (типов), решение о приобретении которых принято вправе продать указанные акции, а общество обязано приобрести их. Согласно п.4 ст.72 Закона, в случае, если общее количество акций, в отношении которых поступили заявления об их приобретениях обществом, превышает количество акций, которое может быть приобретено обществом с учетом ограничения, установленным законом, акция приобретается у акционера пропорционально заявленным требованиям.

Однако, на практике возможность ознакомления с документами общества не всегда предоставляется акционерам и кредиторам общества, если орган управления обществом желает скрыть какую-либо информацию о деятельности общества. Это вполне может быть обосновано должностными лицами общества на основании ст.67 Кодекса, которая декларируя право акционера на получении информации о деятельности общества, делает важную оговорку «в установленном учредительными документами общества порядке.

Также стоит отметить, что ряд дополнительных прав возникает у акционера при принятие решения о реорганизации акционерного общества. Каждый акционер реорганизуемого общества , голосовавший против или не принимавший участие в голосовании по вопросу о реорганизации общества, должен получить акции каждого общества создаваемого в результате разделения, предоставляющего те же права, что и акция, принадлежащие ему в реорганизуемом обществе пропорционально числу принадлежащих ему акций этого общества если решение о реорганизации общества в форме выделения предусматривает конвертацию акций реорганизуемого общества, в акции создаваемого общества или распределение акций в создаваемом обществе среди акционеров реорганизуемого общества каждый акционер реорганизуемого общества голосовавший против или не принимавший участие в голосовании по вопросу реорганизации, должен получить акции каждого общества, создаваемого а результате выделения, предоставляемого те же права, что и акции принадлежащие ему в реорганизуемом обществе, пропорциональны числу принадлежащих ему акций этого общества.

При увеличении уставного капитала в определенном случае акционеры имеют право на преимущественное приобретение дополнительного выпускаемого обществом акций. В частности такое право возникает: при увеличение уставного капитала общества за счет его имущества путем размещения дополнительных акций. В этом случае каждому акционеру распределяются акции той же категории (типа), что и акции которые ему принадлежат, пропорционально количеству принадлежащих ему акций; при размещении дополнительных акций посредством открытой подписки.

В этом случае у всех акционеров возникает преимущественное право приобретения дополнительных акций и эмиссионных ценных бумаг, конвертируемых в акции, в количестве пропорционально количеству принадлежащих им акций этой категории(типа) или при размещение дополнительных акций посредством закрытой подписки. В этом случае преимущественное право возникает не у всех акционеров, а лишь у тех, кто голосовал против или не принимал участие в голосовании по данному вопросу, согласно п.1 ст.40 Закона.

Акционеры имеют иные права. Так в соответствии со ст.97 ГК и ст.2 Закона открытые акционерные общества вправе отчуждать принадлежащие им акции без согласия других акционеров и общества. При этом в открытом обществе не допускается установление преимущественное право общества или его акционеров на приобретение акций, отчуждаемых акционерами этого общества, в то время как в закрытом акционерном обществе акционер, напротив пользуется преимущественным правом приобретения акций, продаваемых другими акционерами этого общества по цене предложении третьему лицу пропорционально количеству акций, принадлежащих каждому из них, если уставом общества не предусмотрен иной порядок осуществления данного права.

Согласно ст.46 Закона акционер вправе потребовать от держателя реестра акционеров общества выписку из реестра акционеров, подтверждающие его право на акции. Законодательство предусматривает широкие права акционеров на судебную защиту. В частности, акционер имеет право:

оспаривать решения принятое органами управления акционерного общества обжаловать крупную сделку или сделку с заинтересованностью, совершенную с нарушением требований действующего законодательства (согласно п. 6 ст.79 и п. 1 ст.84 Закона);

обжаловать в суде отказ от выкупа акций по требованию акционера от внесения записи в реестр акционеров общества(согласно п.2 ст.45 Закона);

подать иск о возмещение ущерба, причиненного эмитентом инвестору вследствие содержащиеся в указанном проспекте недостоверной или вводящий в заблуждение инвестора информации обратиться в суд с иском об обязание АО (держателя реестра) внести соответствующую запись в случае, если в установленный срок запись не внесена и держатель реестра не направил в установленный ст. 45 Закона срок уведомление с указанием мотивов отказа от внесения в реестр;

потребовать в судебном порядке перевода на себя прав и обязанностей покупателя при нарушения порядка переуступки акций в ЗАО и т.д.

Акционеры, владеющие 1% и более размещенных обыкновенных акций, имеют права обратиться в суд с иском к члену совета директоров, единоличному исполнительному органу, члену коллегиального исполнительного органа, а равно к управляющей организации или управляющему о возмещение убытков, причиненных обществом Акционеры, владеющие 2% и более голосующих акций вправе обжаловать решение Совета директоров об отказе во включение предложенного им вопроса в повестку дня общего собрания акционеров или кандидатов в список кандидатур для голосования по выборам в соответствующей орган общества, а также уклонения Совета директоров от принятия соответствующего решения. А владелец 10% пакета, обратившийся в общество с требованием о проведение внеочередного собрания, вправе обжаловать в суде решение Совета директоров об отказе в созыве внеочередного общего собрания акционеров.

Кроме того, акционеры имеют право подать жалобу или заявление в федеральный орган исполнительной власти по рынку ценных бумаг.

6.2. Анализ ряда норм законодательства, вступивших в силу 01 июля 2006г.

С момента принятия основного Закона, регулирующего деятельность акционерных обществ прошло более 10 лет. За этот период были выявлены и устранены многочисленные проблемы, связанные с его применением, однако некоторые вопросы остаются открытыми. Так в последние годы в России наметилась тенденция увеличения конфликтов и споров между миноритарными и мажоритарными акционерами. Проблема баланса их интересов приобретает все большую актуальность в российском корпоративном праве. В этой сфере неравновесия важным направлением, которое длительное время оставалось законодательно не урегулированным, является регламентированность взаимоотношений миноритария и мажоритария при реализации ценных бумаг акционерного общества.

Вероятнее всего, именно в этой связи январь 2006 г. был ознаменован принятием реформистского Федерального закона от 05.01.2006 № 7-ФЗ «О внесении изменений в Федеральный закон «Об акционерных обществах» и некоторые другие законодательные акты Российской Федерации», который вступит в силу 1 июля 2006 г. Нововведения непосредственно касаются регулирования корпоративных отношений по слиянию и поглощению компаний в России.

В соответствии с этим новшеством в Закон вводится новая глава, регулирующая процесс приобретения крупных пакетов акций. Вместо ст. 80 «Приобретение 30 и более процентов обыкновенных акций общества» появилась новая глава, насчитывающая 10 статей. Данная норма касается открытых акционерных обществ, их акционеров, а также инвесторов, намеревающихся приобрести акции открытого акционерного общества.

Согласно нововведением ст. 84.1.Закона РФ «Об акционерных обществах» впервые вводит такой институт, как «добровольное предложение». Лицо, имеющие намерение приобрести более 30 % акций общества, вправе направить в общество публичную оферту – добровольно предложение, которое в течение 15 дней должно быть разослано обществом своим акционерам вместе с рекомендациями совета директоров. Отметим, что законодатель характеризует данную норму как диспозитивную, а значит и не обязательную для исполнения. Рекомендации совета директоров включают:

оценку предложенной за акции цены;

оценку планов лица, на правившего добровольное предложение, в отношении общества, в том числе и его работников.

Отдельно стоит отметить, что в данном случае Инвестор самостоятельно определяет количество акций, которое он намеревается приобрести, цену акций, а также в обязательном порядке приложить безотзывную банковскую гарантию. По ст.84.1 Закона покупатель вправе, но не обязан в предложении указывать свои планы в отношении общества и его работников. Закон не устанавливает каких-либо санкций к покупателю в случаю невыполнение указанных им планов (Если таковые были заявлены). Минимальный срок рассмотрение акционером предложений - 70 дней, максимальный- 90 дней. Покупатель, направивший добровольное предложение, не вправе приобретать акции на условиях, отличных от этого предложения до истечения срока его принятия.

Привлекательность добровольного предложения для покупателя, на наш взгляд, достаточно сомнительна. Возможно она заключается в том, что цену акций устанавливает покупатель и она может быть ниже рыночной. Но эффект здесь будет достигнут лишь в том случае, если акционеры не будут знать реальной рыночной цены и согласятся продавать акции дешевле. Зато негативных последствий подачи добровольного предложения для покупателя, на мой взгляд, сколько угодно. Покупатель обязан купить акции по единой цене и на одинаковых условиях (иначе сможет голосовать только 30% акций).

Покупатель должен ожидать 70 дней пока продавцы акций примут решение. В случае отрицательной рекомендации совета директоров, покупателю придется убеждать акционеров в необоснованности данной позиции. Покупателю необходимо получить гарантию банка.

Покупателю необходимо направлять в ФСФР России предварительное уведомление о намерение направить в общество добровольное предложение (согласно ст. 84.9 Закона). При этом, как правило, подача добровольного предложения не освобождает покупателя от необходимости подачи обязательного предложения. Приобретя более 30% акций, покупатель обязан согласно ст. 84.2 Закона в течение 35 ней с момента внесения записи по лицевому счету направить предложение обществу о приобретение акций у остальных акционеров по цене не ниже рыночной.

Данное требование (согласно ст.84.2 п.8 Закона) не распространяется на случаи, когда покупатель направил добровольное предложение о покупке всех акций с соблюдений всех требований к обязательному предложению. Таким образом, Закон прямо указал на единственный случай, когда требование о направление обязательного предложения не распространяется на покупателя направившего добровольное предложение, а именно: добровольное предложение должно быть сделано в отношении всех акций.

Такое предложение также должно соответствовать требованиям, предъявленным к обязательным предложениям, т.е. по содержанию и не отличается от обязательного предложения. Цена добровольного предложения в этом случае должна быть не ниже рыночной.

Еще одним недостатком Закона, на наш взгляд, является то, что закон не регламентирует ситуацию когда покупатель нарушит требования Закона и не направит акционерам предложения о выкупе у них акций по рыночной стоимости. Если ранее ст.80 Закона предусматривала, что акции, приобретение с нарушением Закона не голосуют, то теперь Закон не указывает прямо на правовые последствия приобретения акций без направления в общество обязательного предложения.

Законом предусмотрено необязательность заключить договор на выкуп акций после приобретении более 30% акций, а обязанность направить предложение о заключении такого договора. Более того, обязанность покупателя заключить договор на выкуп акции по требованию акционера возникает у него только в силу ст. 84.7 Закона, когда он купит более 95 % акций. Соответственно в случае уклонении продавца от направления обязательного предложения, можно вести речь не об обязательстве заключить договор (в противном случае о такой обязанности должно было быть прямо сказано в Законе) а о возможности обращения с иском в Арбитражный суд о понуждении к исполнению обязанности по направлению обязательного предложения (согласно 415 ГК РФ).

Однако следующие новеллы Закона представляются еще более неоднозначными. Так, Закон дополнен ст. 84.7 вводит обязанности выкупа лицом, которое в результате добровольного предложения о приобретении всех ценных бумаг открытого акционерного общества или обязательного предложения стало владельцем более 95% общего количества акций общества принадлежащих иным лицам остальных акций открытого общества по требованиям их владельцам. Эта норма не обязывает акционеров продавать принадлежащие им акции, однако хотя и более цивилизованно, она все равно содействует вытеснению миноритарных акционеров, поскольку очевидно направлена на концентрацию пакетов акций в руках одного акционера.

Наиболее спорной, на наш взгляд, является введенная в Закон статья 84.8, которая вводит право лица, которое приобрело более 95% обыкновенных и привилегированных акций, выкупить акции у акционеров по требованию этого лица. Фактически это означает, то владелец 95% обыкновенных акций открытого акционерного общества вправе выкупить акции у остальных акционеров независимо от того хотят ли они их продавать. Причем статья ст.84.8 Закона вообще не предусматривает право акционера оспаривать сам выкуп у него акций, миноритарный акционер в судебном порядке вправе оспаривать только цену по которой производится выкуп, если он считает что она занижена. В случае, если акционеры не направят своего согласия на выкуп акций владелец 95 % обыкновенных акций открытого акционерного общества оплачивают акций путем перечисления денежных средств в депозит нотариуса и предоставляет документы об оплате регистратору. При этом, в течение 3 ней после предоставления документов, подтверждающий оплату ценных бумаг держатель реестра владельцев ценных бумаг обязан списать выкупаемые ценные бумаги с лицевых счетов их владельцев (миноритарных акционеров) и зачислить их на лицевой счет владельца 95 % обычных акций.